Economía le da más recursos al Central para controlar el dólar
o.- (Mariano Boettner) Son u$s 2.000M en bonos que le sirven para intervenir en el mercado. Con esta medida, se le otorga al Central un mayor poder de fuego en el mercado cambiario. La operación contempla que el BCRA entregue una letra en pesos con vencimiento el 30 de octubre y reciba a cambio un título en pesos atado al tipo de cambio: serán hasta u$s 800 M en una letra que vence el 30 de septiembre y hasta u$s 1.200 M en otra que vence un mes después. En resumen, es la manera que tiene el Central de influir en el precio del dólar sin tener que vender divisas de manera directa, algo que no puede hacer salvo que el tipo de cambio llegue al techo de flotación.
El Ministerio de Economía le otorgó al Banco Central un mayor “poder de fuego” en el mercado cambiario.
Fue a través de un canje de bonos que resultará en que la autoridad monetaria tendrá en su cartera más letras atadas al tipo de cambio y que suele utilizar para intervenir con ventas en el mercado y contener tensiones cambiarias.
El Gobierno amplió la emisión de dos letras del Tesoro vinculadas al dólar por hasta u$s 2.000 M para realizar un canje con el Banco Central, según publicó este lunes en el Boletín Oficial.
El tipo de cambio mayorista superó a fines de agosto el “techo” de $ 1.500. Por tercera vez en el año, el BCRA se mantuvo al margen del mercado oficial y cerró la jornada sin compras.
La operación contempla que la autoridad monetaria entregue una Lecap en pesos con vencimiento el 30 de octubre y reciba a cambio Lelink (un título en pesos atado al tipo de cambio): hasta u$s 800 M de una letra que vence el 30 de septiembre y hasta u$s 1.200 M de otra que vence el 30 de octubre.
La operación fue autorizada por una resolución conjunta de las secretarías de Finanzas y Hacienda. La operación fue realizada, en rigor, el viernes pasado, y se completó ayer.
En términos prácticos, el movimiento modifica la composición de la cartera de títulos del Central y le suma instrumentos cuya cotización está vinculada a la evolución del dólar oficial.
Esos títulos pueden ser utilizados por la autoridad monetaria para intervenir en los mercados financieros mediante ventas, una herramienta que el Gobierno ya usó durante los últimos episodios de tensión cambiaria, el año pasado y también en 2026.
El Tesoro y el BCRA ya habían realizado una operación similar en julio, por el mismo monto.
Con este nuevo canje, la autoridad monetaria incrementará el volumen de instrumentos dollar-linked disponibles en su cartera.
Se trata de una herramienta adicional para intervenir sobre las expectativas y la demanda parada de cobertura cambiaria, junto con otras posiciones que puede administrar la autoridad monetaria, como los contratos de dólar futuro.
La estrategia ganó relevancia en las últimas semanas, cuando el Gobierno recurrió a distintas herramientas para contener la presión sobre el dólar. Puesto en otras palabras, es la manera que tiene el BCRA de influir en el precio del dólar sin tener que vender divisas de manera directa, algo que el Central no puede hacer salvo que el tipo de cambio llegue al techo de flotación, hoy cerca de los $ 1.900.
El único antecedente este año fue a fines de julio. El BCRA no vendió dólares propios sino u$s 145 M correspondientes al Tesoro.
El movimiento también cambia la composición de los pasivos del Tesoro.
Esto es: reemplaza una deuda en pesos que capitaliza a tasa fija por instrumentos vinculados al tipo de cambio.
De esta manera, el Gobierno reduce la exposición de esos títulos a la evolución de las tasas en pesos, pero aumenta la vinculada al dólar.
Este tipo de intercambios de bonos de distinta característica entre el Tesoro y el Banco Central son habituales en la administración de pasivos que hace el Ministerio de Economía.
Un informe de MAP Latam había señalado que el BCRA venía reduciendo de manera significativa su posición vendida en contratos de dólar futuro. Según sus estimaciones, esa posición había llegado a un máximo de u$s 6.844 M en septiembre de 2025 y se redujo a u$s 485 M en julio de 2026.
En paralelo, el Tesoro había comenzado a reducir su exposición a instrumentos dollar-linked en las últimas licitaciones, en un contexto de mayor demanda por títulos a tasa fija.
Para MAP Latam, un cambio de esas tendencias -con un aumento del interés abierto en futuros y una nueva expansión de la cobertura cambiaria provista por el sector público sería una señal de que el mercado comienza a buscar protección frente al dólar con mayor intensidad.
En la misma línea, un informe de Banco Galicia señaló que, después del vencimiento de la Lelink con vencimiento a fines de agosto, la posición vendida del BCRA en futuros, junto con las tenencias privadas de instrumentos dollar-linked con vencimiento dentro del mandato de Javier Milei, se redujo de manera significativa y se ubicó cerca de u$s 6.000M.
Para la entidad, esa reducción amplía el margen de intervención de la autoridad monetaria de cara al tramo final del año. (Clarín, Buenos Aires, 08/09/2026)
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