Rio Tinto, BHP y Glencore “sienten el apretón sobre el cobre”
o.- (Sean Ashcroft) Las principales mineras diversificadas, incluidas Rio Tinto, BHP Group y Glencore, están sintiendo la presión de una desaceleración en el crecimiento económico mundial y un comercio en declive
Algunas de las compañías mineras más grandes del mundo están luchando para equilibrar las expectativas de los inversores de grandes rendimientos con la necesidad de pagar una prima para adquirir compañías de cobre puras.
El desafío surge cuando la demanda mundial del metal impulsa las valoraciones a nuevas alturas, informa Reuters.
Las principales mineras diversificadas, incluidas Rio Tinto, BHP Group y Glencore, están sintiendo la presión de una desaceleración en el crecimiento económico mundial y la caída de los precios de las materias primas. Estos factores han llevado a una disminución significativa en los precios de sus acciones, que oscila entre el 10% y el 15% este año.
Mientras tanto, los productores de cobre puros, como Freeport-McMoRan, Ivanhoe Mines y Teck Resources, han visto aumentar sus valoraciones. Este aumento se ha producido a pesar de que los precios del cobre de referencia retrocedieron después de alcanzar un máximo histórico por encima de los 11.000 dólares la tonelada métrica en mayo de 2024.
Un banquero con experiencia en transacciones mineras dijo a Reuters: “Participar en grandes acuerdos de cobre pone nerviosos a los consejos de administración cuando es probable que persistan las fluctuaciones en otras materias primas, como el mineral de hierro y el carbón.
“Dado que las empresas de cobre han tenido un mejor desempeño, a las mineras diversificadas les resulta difícil pagar primas masivas cuando los precios de sus acciones han caído más en comparación”.
BHP Group, Rio Tinto y Glencore cotizan actualmente a múltiplos de cinco a seis veces las ganancias. En contraste, Teck Resources, Freeport-McMoRan e Ivanhoe Mines cotizan a casi el doble de ese múltiplo.
El futuro del cobre en los vehículos eléctricos y la IA
El cobre, un metal vital utilizado en la energía y la construcción, está preparado para beneficiarse de la creciente demanda en el sector de los vehículos eléctricos y de nuevas aplicaciones, como los centros de datos para la inteligencia artificial. Esta perspectiva a largo plazo para el cobre no siempre se tiene en cuenta en las consideraciones de los inversores cuando las mineras más grandes ofrecen primas más altas para asegurar acuerdos.
Richard Blunt, socio del bufete de abogados Baker McKenzie, dice: “Los inversores solo quieren saber qué va a pasar con el valor de su empresa en los próximos tres a seis meses, y ese es un problema importante”.
En los últimos tres años, el aumento de los precios de las materias primas ha permitido a la mayoría de los mineros pagar dividendos récord. Si bien es popular entre los inversionistas, se considera que esta práctica erosiona la capacidad de la industria para generar crecimiento de la producción a través de la exploración, el desarrollo minero o la consolidación.
Los inversores desconfían de las ambiciones negociadoras de las empresas mineras
Los inversores tienen razones válidas para seguir siendo cautelosos sobre las ambiciones negociadoras de la dirección. Muchas empresas mineras tienen una historia corporativa marcada por adquisiciones fallidas y costosas.
El acuerdo de u$s 38.000 M de Rio Tinto por Alcan en 2007 exigió una prima del 65% y dio lugar a una amortización posterior. Del mismo modo, el acuerdo de u$s 12.000 M de BHP por activos de petróleo y gas de esquisto en tierra de EE. UU. en 2011 se vendió por u$s 10.000 M en 2018.
Michel Van Hoey, socio senior de McKinsey & Company, dijo a Reuters: “Está el aspecto puramente financiero, que es la resistencia de los accionistas existentes a primas significativas.
“Si nos fijamos históricamente, hace 10 años, hemos pasado por una ola significativa en la que algunas empresas probablemente pagaron de más por sus transacciones. Ahora, los ejecutivos se han vuelto un poco más conservadores”.
Las fusiones y adquisiciones mineras tienen un éxito desigual
Los recientes intentos de fusiones y adquisiciones en el sector minero han tenido un éxito desigual. Glencore finalmente se conformó con el 77% de los activos de carbón siderúrgico de Teck Resources después de que su oferta de 23.000 millones de dólares por toda la minera canadiense fuera rechazada.
BHP Group se vio obligado a retirar su propuesta por Anglo American, incluso después de revisar su oferta inicial dos veces en un intento de atraer al rival más pequeño. Inicialmente, tanto BHP como Glencore hicieron propuestas de acciones para sus empresas objetivo.
Un inversor minero dijo a Reuters: “En ciclos pasados, empresas como Rio Tinto participaron en importantes adquisiciones de efectivo en las horas pico, solo para ver cómo los precios se desplomaban, lo que las hacía parecer imprudentes.
“Hoy en día, la tendencia ha cambiado hacia acuerdos basados en acciones para mitigar los riesgos, pero eso es más caro, especialmente en un momento en que los precios de las materias primas están bajando”.
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