El nuevo jefe de BHP prefiere nuevas construcciones frente a fusiones y adquisiciones
o.- El CEO de BHP (ASX: BHP), Brandon Craig, está priorizando la expansión del cobre frente a las adquisiciones, dejando de lado la especulación de que el gigante minero podría perseguir al desarrollador de uranio NexGen Energy (TSX: NXE), ya que las altas valoraciones hacen que los proyectos de construcción sean mucho más baratos que comprar competidores.
Craig, que presidía sus primeros resultados anuales completos como CEO en Melbourne el martes, dijo que BHP sigue cómoda con sus cuatro pilares principales de materias primas: cobre, mineral de hierro, carbón para la fabricación de acero y potasa. Sus comentarios indican que, al igual que su predecesor Mike Henry, prefiere una estrategia de construcción frente a compra.
Reuters informó el lunes que BHP había mostrado interés en NexGen, que busca financiación para su proyecto canadiense de uranio.
“El cobre es realmente el foco de inversión para nosotros”, dijo Craig. “Y luego, a raíz de esas inversiones, seguiremos trabajando en la determinación de si queremos seguir cultivando uranio como parte de eso.”
BHP ya representa aproximadamente el 5% de la producción mundial de uranio a través de la producción recuperada como subproducto en su operación de cobre Olympic Dam, en Australia del Sur. Craig declinó abordar las especulaciones sobre oportunidades canadienses, afirmando que BHP sigue estudiando otras materias primas pero está satisfecha con su cartera existente.
Craig aludió a rumores del mercado de que BHP podría buscar salir de su negocio BMA en Australia, afirmando que el carbón metalúrgico resultaba atractivo y que la empresa seguía comprometida.
“Si el mercado se desarrolla como esperamos, creemos que BMA seguirá siendo una parte muy importante y atractiva de la cartera de BHP”, afirmó.
Construye sobre compra
Craig afirmó que BHP no descartaría categóricamente la M&Ad, pero argumentó que las valoraciones actuales de mercado favorecen ampliamente el desarrollo de los propios proyectos de la empresa.
BHP estima que puede entregar su oleoducto de crecimiento del cobre con una intensidad de capital de entre 16.000 y 30.000 dólares por tonelada. Craig comparó eso con una intensidad de capital implícita cercana a 85.000 dólares por tonelada para las empresas cotizadas de cobre puro, antes de tener en cuenta cualquier prima de adquisición.
“Si tuvieras que pagar una prima de adquisición, eso te daría más de 100.000 dólares por tonelada, así que casi se habla de un factor de cinco a uno entre construirlo y comprarlo”, dijo Craig.
“Ahora, eso no significa categóricamente que no vayamos a monitorizar opciones. Siempre monitorizamos el mercado, pero puedo dejarte solo con esa simple estadística, que muestra, creo, lo atractivo que es actualmente el programa orgánico que tenemos en BHP.”
La directora financiera Vandita Pant afirmó que la estrategia puede financiarse internamente. A precios de base consensuados, BHP espera generar 35.000 millones de dólares en flujo de caja atribuible en los próximos cinco años tras inversión y gasto de capital.
“Esto no es algo que muchas empresas puedan decir que es posible”, dijo Pant.
Craig también reafirmó el compromiso de BHP con el carbón metalúrgico en medio de especulaciones de que la empresa podría eventualmente abandonar su negocio de carbón BMA en Australia. Afirmó que la BMA debería seguir siendo una parte atractiva de la cartera si el mercado se desarrolla como espera BHP.
Clases de Jansen
El énfasis de BHP en construir en lugar de comprar otorga mayor peso a su capacidad para ejecutar grandes desarrollos, un área bajo escrutinio tras repetidos retrasos y aumentos de costes en el proyecto de potasa Jansen en Saskatchewan.
“Reconocemos que no hicimos bien ese proyecto, y tener que ajustar el coste y el calendario fue decepcionante”, dijo Craig. “Pero somos una organización que aprende y, a partir de eso, tenemos un cuerpo de trabajo en marcha para fortalecer nuestra capacidad de ejecución de proyectos.”
El coste de capital para la segunda etapa de Jansen se incrementó recientemente a u$s6.900M, pero Craig dijo que ese gasto no venía a costa de la inversión en cobre. El proyecto está finalizado en un 84%, con la primera producción prevista para mediados de 2027.
Pant añadió que BHP seguía entusiasmada con Jansen y las perspectivas para la potasa.
“A precios consensuados entre Argus y CRU, entre estas dos etapas, tendremos u$s1.000M de EBITDA por etapa en base totalmente incrementada”, afirmó.
La empresa espera que Jansen opere durante unos 60 años con márgenes de aproximadamente el 60% a precios consensuados. BHP también prevé que la demanda mundial de potasa aumente de unos 70 millones a 75 millones de toneladas hoy en día a 100 millones de toneladas para 2050, impulsada por el crecimiento demográfico y las necesidades de seguridad alimentaria.
A ese nivel, BHP espera que Jansen represente aproximadamente el 10% del mercado global, lo que le proporciona a la empresa otra plataforma de crecimiento de larga duración junto a los proyectos de cobre que Craig argumenta que actualmente son demasiado atractivos para reemplazar con costosas adquisiciones. (Mining.com)
