El alza del precio del diésel pone a prueba los beneficios de la minería
o.- (Por Marina Meireles). El vertiginoso aumento de los precios del diésel ha comenzado a afectar a la minería, incrementando los costes de producción y transporte e influyendo en los precios de los metales en todo el mundo, a medida que el mercado de materias primas se ajusta a los aranceles y la inflación.
Las interrupciones en el estrecho de Ormuz han afectado el transporte de gas natural licuado (GNL) y otros suministros energéticos, lo que ha provocado un aumento de los precios a nivel mundial. La industria minera se ve afectada, ya que el combustible es esencial para impulsar la producción y transportar los metales desde las minas hasta los mercados internacionales.
Los productores de cobre Antofagasta (LON: ANTO) y Capstone Copper (TSX: CS) han reportado un aumento en los gastos operativos, mientras que las mineras de oro Barrick Mining (NYSE: B) (TSX: ABX), Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) y Monument Mining (TSX-V: MMY) han recurrido a precios más altos del oro para proteger sus márgenes.
El coste de producción de oro de Barrick aumentó un 17 % entre 2025 y 2026, en parte debido al incremento de los costes del combustible. A pesar de que el oro alcanzó precios récord, la compañía logró incrementar su EBITDA ajustado atribuible un 51 % interanual, hasta alcanzar los 2550 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026.
Un fenómeno similar afectó a Ivanhoe Mines , ya que incluso con un aumento del coste equivalente al diésel de 18 céntimos por libra, su mina de cobre Kamoa-Kakula generó 385 millones de dólares de EBITDA en el segundo trimestre, gracias a los precios más altos del cobre y a la rentabilidad de la fundición.
«A pesar del aumento de los precios mundiales del diésel durante el trimestre, el impacto en nuestros costes operativos se ha mantenido bajo control», declaró Robert Friedland, fundador y copresidente de Ivanhoes Mines, en el comunicado de resultados del segundo trimestre de 2026. «Nuestra fundición de primera categoría en Kamoa-Kakula constituye una protección natural mientras el flujo a través del estrecho de Ormuz siga restringido».
Los resultados ponen de manifiesto una creciente brecha entre las empresas mineras con suficientes ganancias en los precios de las materias primas o subproductos valiosos para absorber mayores gastos en combustible y aquellas más expuestas a los costes energéticos.
En marzo de 2026, los analistas de TD Cowen advirtieron que el aumento vertiginoso de los precios de la energía amenazaba con afectar las históricas expansiones de los márgenes, lo que generaría mayor presión sobre las previsiones de costos, de forma similar al impacto observado en 2022 con la invasión de Rusia y Ucrania. Estimaron que habría un aumento del 15 % en el AISC interanual, junto con un incremento del 22 % en los costos totales.
Con el aumento de los tipos de interés y la disminución de las preocupaciones sobre el suministro, los precios de los metales también están empezando a caer y es posible que el sector deba prepararse para el impacto.
presión sobre el precio del cobre
Antofagasta elevó su previsión de costes en efectivo para el cobre durante todo el año en casi 0,3 dólares, situándola entre 2,60 y 2,70 dólares por libra, frente a los 2,40-2,60 dólares anteriores, debido al aumento de los precios mundiales del diésel.
Capstone registró un aumento interanual del 15 % en los costos en efectivo de C1 del segundo trimestre , alcanzando los 2,82 $/lb, debido en parte al incremento de los gastos en diésel y ácido sulfúrico. El mayor aumento se produjo en su mina de cobre Mantos Blancos, donde los costos de C1 se dispararon un 88 %, hasta los 3,93 $/lb, incluyendo aproximadamente 34 céntimos/lb atribuibles al aumento de los costos de extracción, principalmente por el diésel.
En su mina de cobre y oro de Mantoverde, los subproductos de oro más resistentes ayudaron a disminuir los costos C1 en un 16%, incluso con el aumento de 23 centavos por libra en el precio del diésel.
Ivanhoe también se benefició de los ingresos adicionales de su complejo Kamoa-Kakula en la República Democrática del Congo. A pesar de un aumento de 18 centavos por libra en los costos del diésel, la operación generó u$s385M en EBITDA en el segundo trimestre, gracias a los precios más altos del cobre y la rentabilidad de la fundición.
Friedland afirmó que las ventas de ácido sulfúrico cubrieron los costos operativos de la fundición durante el trimestre, lo que proporcionó otro colchón contra la inflación energética.
Los resultados contrastantes ilustran cómo la diversificación de las fuentes de ingresos puede compensar el aumento de las facturas de energía, lo que deja a los productores sin créditos significativos por subproductos más vulnerables a una caída en los precios del cobre.
El margen de seguridad del oro
Los productores de oro se han enfrentado a presiones similares, aunque los precios récord del metal precioso les han proporcionado una mayor protección contra el aumento de los gastos operativos.
Un informe del Consejo Mundial del Oro (WGC, por sus siglas en inglés) sobre el primer trimestre de 2026, publicado en agosto, señaló que, incluso con un trimestre excepcional para las mineras de oro, el cierre de Hormuz se convirtió en motivo de preocupación.
El impacto dependió de la ubicación. WGC afirmó que, si bien los precios del diésel aumentaron un 54 % en Estados Unidos, en Australia casi se duplicaron.
Si bien algunas pequeñas empresas mineras australianas tuvieron que suspender sus actividades debido a la escasez de combustible, las compañías más grandes no corrieron la misma suerte.
Según el Consejo Mundial del Oro (WGC), los precios récord del oro generaron márgenes y flujos de caja sin precedentes en el primer trimestre de 2026. Incluso con el conflicto en Oriente Medio encareciendo los costes de producción, el aumento del precio medio del oro superó con creces el incremento de los costes. El Consejo advirtió que la capacidad de resistencia del sector podría ponerse a prueba tras el retroceso de los precios del oro desde su máximo de enero.
Kinross (TSX: G) (NYSE: KGC), con operaciones en Norteamérica, Latinoamérica y África, informó que su costo de producción para ventas en el segundo trimestre de 2026 aumentó un 25%, pasando de $1.080 a $1.352, debido al incremento en los costos del combustible. Sin embargo, su margen aumentó un 42% en el segundo trimestre de este año, alcanzando los $3.131, en comparación con el margen de $2.204 del segundo trimestre de 2025.
Según el informe de TD de marzo de 2026, el precio del oro y del petróleo han mantenido históricamente una correlación mixta, pero han aumentado conjuntamente en periodos de inflación y en épocas de conflicto o inestabilidad geopolítica, lo que ha provocado interrupciones en el suministro de petróleo y una huida hacia activos seguros.
Monument experimentó un aumento de costos aún mayor en su operación aurífera de Selinsing en Malasia. Sus costos de producción aumentaron más del 50%, de 814 dólares a 1243 dólares por onza, con un incremento de 57 centavos de dólar por tonelada extraída debido al diésel.
Sin embargo, el margen bruto de Monument aumentó un 69%, pasando de 65,1 millones de dólares en 2025 a 109,7 millones de dólares, lo que demuestra cómo la subida del precio del oro ha compensado las presiones inflacionarias.
Newmont (NYSE: NEM) también señaló su exposición al alza de los precios del petróleo en su último informe, a pesar de haber mantenido los costos de producción relativamente bajos hasta el momento. La minera de oro estima que cada aumento de 10 dólares por barril en el precio del petróleo añadiría 110 millones de dólares, o 21 dólares por onza, a los costos de producción. Newmont prevé que tanto la producción como los costos aumenten en 2027.
Los costes del combustible también están transformando el panorama competitivo de las materias primas a granel, donde el transporte representa una parte sustancial de los gastos.
Rio Tinto (ASX, LON: RIO) declaró recientemente que estaba aprovechando su proximidad al mercado asiático para aumentar sus envíos de mineral de hierro a la región, ya que utilizaría menos combustible que sus competidores en América Latina y África.
Si bien el mineral de hierro y las materias primas de menor margen están mucho más expuestas a la presión sobre los costos que el oro o el cobre, esto podría ser una posibilidad para que esos mercados se centren más en los mercados cercanos que en la distribución global mientras intentan gestionar el costo y el suministro de combustible.
Las empresas más grandes se salvaron de ese primer golpe, pero aún existía preocupación sobre cómo la interrupción afectaría a los trimestres futuros.
La siguiente prueba de margen
Hasta ahora, los precios más altos del oro y el cobre han ayudado a las empresas mineras a absorber el aumento de los costos del combustible, pero esa protección podría debilitarse a medida que los precios de los metales retrocedan.
Ante la ausencia de un calendario claro para la reanudación de los envíos normales de petróleo a través del Estrecho de Ormuz, la prolongada inflación del combustible amenaza con ejercer una mayor presión sobre los márgenes operativos, en particular para los productores con una exposición limitada a materias primas de mayor valor.
Para los analistas de TD, las empresas podrían empezar a evaluar las coberturas de combustible para proteger sus márgenes, sobre todo si atraviesan una fase de descapitalización más intensa o un nuevo proyecto de construcción.
Los próximos resultados del tercer trimestre y del ejercicio completo ofrecerán una visión más clara del impacto financiero, revelando si las empresas mineras pueden contener el aumento de los gastos antes de que empiecen a contrarrestar las ganancias derivadas de los precios más altos de las materias primas. (Mining.com)
