La Fed recortó la tasa de interés de EE.UU.
Qué implica y cómo afecta a la Argentina
o.- La Fed comenzó a revertir las condiciones restrictivas que impuso para frenar la inflación. Los responsables de política monetaria optaron por un recorte de medio punto porcentual. Cómo impacta en los mercados emergentes y en Argentina.
Es en esto último donde “aparecen opciones de inversión como los bonos soberanos argentinos, y el equity. Ese apetito por mayor riesgo, puede beneficiar la cotización de los activos argentinos”, proyectó Pedro Moreyra, director de Guardian Capital.
La Reserva Federal (Fed) bajó este miércoles las tasas de interés por primera vez en más de cuatro años, una decisión que comienza a revertir las condiciones restrictivas que impuso para frenar la inflación. Los responsables de política monetaria optaron por un fuerte recorte de medio punto porcentual, para dejarlas en 4,75-5,00%.
El banco central estadounidense planea terminar el año con un recorte de medio punto porcentual adicional, señaló en un comunicado, en el que expresó “mayor confianza” en un descenso de la inflación en Estados Unidos. La decisión no fue unánime en esta última reunión antes de la elección presidencial del 5 de noviembre. La gobernadora Michelle Bowman votó por un recorte más pequeño, de 25 puntos básicos.
La Fed revisó a la baja su previsión de inflación, a 2,3% para fin de este año y a 2,1% para 2025. La meta de 2% de inflación, considerada sana para la economía, se alcanzaría en este contexto en 2026. El banco central aumentó su pronóstico de desempleo a 4,4% para 2024 y el año próximo.
La Fed espera además que el PBI de la mayor economía mundial crezca 2,0% en 2024, algo menos que el 2,1% esperado en sus estimaciones anteriores.
“El comunicado de la decisión destaca que el Comité de Política Monetaria ha ganado mayor confianza en la convergencia de la inflación al 2% objetivo. Con respecto al mercado laboral, considera que el crecimiento del empleo ha disminuido, pero que la tasa de desempleo sigue siendo baja. Esto implica un mejor balance en el mandato dual de la Reserva Federal de pleno empleo y baja inflación, según el comunicado, lo cual justificó la medida”, señalaron desde Balanz.
Baja de tasas de la Fed: impacto en mercados emergentes y en la Argentina
La reacción inicial de los mercados fue positiva, con el S&P 500 avanzando 0,5% tras la noticia, pero hacia el cierre de la jornada fue borrando la suba y culminó finalmente en baja. Las tasas del Tesoro de EE.UU. operaron con bastante volatilidad, aunque con una compresión mayor en el tramo más corto con la tasa del bono a 2 años comprimiendo 5,5 pb hacia 3,55%.
La volatilidad reciente de la baja implícita y la dispersión de opiniones garantiza que algunos se sorprendieron, pero también que otros aprovechan a capturar beneficios, explicaron desde Delphos Investment.
Y esto generó un impacto significativo en el mercado de bonos de EE.UU. En tanto, las monedas, los mercados de acciones, y las materias primas son una cuestión más abierta, y menos directa.
“Concentrándonos en los importantes mercados monetarios, creemos que una mayor depreciación del dólar será bienvenida por el resto de los mercados”, remarcaron desde Delphos Investment, algo que finalmente sucedió. El principal foco global está puesto en el yen japonés y en el yuan chino (se apreciaban frente al dólar). “Todo lo cual es una dinámica clave para los activos latinoamericanos, en particular para el real brasilero y el peso chileno, además del argentino”, agregaron.
Un recorte de tasas de la Fed es “siempre beneficioso para países periféricos. Esto se debe a que los activos del Tesoro de USA, son considerados como libre de riesgo, por lo tanto si el retorno de estos activos disminuye los inversores buscarán instrumentos que presenten rendimientos superiores”, remarcó Pedro Moreyra, director de Guardian Capital.
Es en esto último donde “aparecen opciones de inversión como los bonos soberanos argentinos, y el equity. Ese apetito por mayor riesgo, puede beneficiar la cotización de los activos argentinos”, proyectó Moreyra.
Para Puente, “el mercado local ya se había anticipado a esta noticia. Los precios de los bonos soberanos argentinos han aumentado siete dólares desde principios de agosto, y consideramos que el driver detrás de esto fue mayormente externo, ya que se evidenció un comportamiento similar en soberanos comparables, sin haber demasiado driver a nivel doméstico”.
De cualquier manera, expresaron que, “tras el anuncio los soberanos aumentaron otros cincuenta centavos en promedio y alcanzaron el nivel de abril, que había sido su máximo valor desde la reestructuración de 2020. A mediano plazo, creemos que un ciclo más expansivo de tasas por parte de la Reserva Federal puede ayudar al objetivo del Gobierno de retomar el acceso a los mercados internacionales, en la medida en que éste derive en un mayor apetito por activos emergentes”.
Tras la pandemia, una combinación de escasez de bienes, gasto masivo, escasez de mano de obra, grandes déficits públicos y precios agresivos por parte de las empresas llevó la inflación de EE.UU. a su nivel más alto en 40 años en 2022. Aunque el crecimiento salarial también fue fuerte y para muchos trabajadores superó el ritmo de los aumentos de precios, la confianza fue sombría durante gran parte del tiempo, en un momento en que la Reserva Federal subió los tipos de interés para tratar de frenar la economía, los tipos hipotecarios subieron en respuesta y los bancos frenaron el crédito para muchos tipos de préstamos y prestatarios.
La inflación, según la medida más observada por la Reserva Federal, se encuentra ahora a medio punto porcentual del objetivo del banco central y se espera que descienda gradualmente durante el resto de 2024 y el próximo año. La economía se ha comportado mejor de lo esperado en casi todas las medidas y ahora se espera que la Reserva Federal cambie de marcha y ofrezca sus primeras pistas el miércoles sobre la rapidez y el alcance de su giro. (ámbito.com; 19/09/2024)
EE.UU. bajó fuerte las tasas
o.- (Ezequiel Burgo) En cambio, el Banco Central de Brasil subió las tasas, pero también eso favorecería al país: el real se apreciaría.
La Reserva Federal de Estados Unidos redujo la tasa de interés por primera vez desde marzo de 2020, cuando empezó la pandemia. Finalmente, el recorte fue de 50 puntos básicos y la tasa se ubica en el rango de 4,75%-5%.
La economía argentina es pequeña pero abierta, por lo tanto una tasa de interés más baja sería positivo porque significaría un dólar más depreciado a nivel global y más actividad económica en la principal locomotora mundial.
Una tasa más baja en EE.UU. alentará a los capitales a buscar otras plazas -con mayores rendimientos debilitando la demanda del dólar y aumentando la demanda de otras monedas. De ahí que el dólar a nivel mundial se depreciaría mientras otras se apreciarán (como ocurrió ayer que el dólar tocó el nivel más bajo en un año).
Para la competitividad del peso argentino, atado a un crawl errático con el dólar, será un soplo de aire fresco. Para colmo ayer el Banco Central de Brasil subió las tasas (10,75%) y el real se apreció.
“En lo conceptual para el mundo implicará tasas de financiamiento más baratas, dólar más debilitado y un soporte para los precios de los commodities”, resume Martín Polo, economista del grupo Cohen.
Las principales cinco claves para la Argentina son:
¿Qué significa una tasa de interés más baja de la Reserva Federal?
Que los que tienen préstamos pagarán menos y los ahorristas recibirán un rendimiento menor. Sin embargo el impacto no será automático. En su momento Milton Friedman señaló que al menos hasta 16 meses demora el efecto de la política monetaria. Además, la Reserva no tiene poder de fuego sobre las tasas de largo plazo sino de corto. Pero las de largo suelen acomodarse.
¿Qué pasó en la previa y por qué la decisión de ayer?
En marzo de 2022 la Fed había llevado la tasa de 0,5% al 5,5% en apenas 16 meses. El objetivo fue derrumbar la inflación que se disparó en la post-pandemia y llegó a 9% interanual. La inflación bajó a 2,5% en agosto pasado y la tasa de desempleo subió de 3,7% a fin de 2023 a 4,2% en agosto. Para muchos analistas y funcionarios de la Fed, era momento de bajar la tasa.
¿Por qué importa en Argentina?
Para nuestro país las noticias de la Fed son relevantes, pero no en lo inmediato por el costo del financiamiento. El país está totalmente afuera del mercado global de crédito porque sus bonos rinden más del 30% anual y su riesgo país está arriba de los 1.300 puntos.
Pero la tasa de interés de EE.UU. sí es importante porque repercute sobre las materias primas. Los precios de los commodities suelen moverse a la inversa de la tasa de interés. Si la tasa es baja, los commodities están más caros. Y viceversa. También mejoraría las condiciones para el financiamiento de las empresas argentinas.
“Martín Redrado, economista de la Fundación Capital. “El proceso de reducción de tasas de interés, genera salida de capitales de países desarrollados hacia nuestras orillas. El problema para nosotros es que se trata de capitales especulativos de corto plazo. Por eso, resulta necesario que en el período que se avecina el Banco Central esté alerta a través de dos instrumentos: comprando reservas o imponiendo encajes a inversiones menores a un año”.
Un dato clave: el dólar a nivel mundial tocó ayer el nivel más bajo en un año y el real se apreció
Como consecuencia de la decisión de la Reserva Federal el dólar tocó ayer el nivel más bajo en un año. El resto de las monedas en cambio se apreció (como el real). Eso es una buena noticia y más para la Argentina donde el peso se ha apreciado en relación al dólar en el último año. El dólar es sensible a las expectativas sobre las tasas de interés y había bajado en las últimas semanas en medio de los rumores y apuestas del mercado de que la Fed bajaría la tasa.
Qué hay que prestar atención desde Argentina
Para Polo “necesitamos saber qué pasará con las siguientes tres variables: primero que bajen las tasas de los bonos CCC americanos, que el dólar se debilite más –tiene espacio para hacerlo, pues viene de un ciclo de dólar caro- y que los commodities suban. Este último punto es el más débil considerando el exceso de oferta global de soja, pero al menos dejaría de caer”. (Clarín, Buenos Aires, 19/09/2024)
Alerta dólar: Brasil subió la tasa por primera vez en dos años. ¿Cómo puede impactar en Argentina?
o.- Este miércoles el Banco Central de Brasil elevó la Selic al 10,75%, desde el 10,50% previo. Sucedió en el contexto de una baja tasa de desempleo y expectativas de inflación alcistas.
Con el objetivo de bajar la inflación, el Banco Central de Brasil (BCB) elevó este miércoles la tasa Selic en 25 puntos básicos, al 10,75%, en una decisión unánime, y destacó que el ritmo de los futuros ajustes y la magnitud total del ciclo serán dictados por el firme compromiso de que los aumentos de precios se ubiquen más cerca de la meta de la autoridad monetaria.
“El escenario, marcado por la resistencia de la actividad, las presiones en el mercado laboral, la brecha de producción positiva, las proyecciones de inflación al alza y las expectativas desancladas, requiere una política monetaria más contractiva”, señaló el Comité de Política Monetaria (Copom) en un comunicado.
Se trató del primer incremento de las tasas brasileñas desde agosto de 2022. Hasta hace dos meses, el BCB había encadenado siete bajas consecutivas en el rendimiento de su moneda, el real.
El giro en la política se da en medio de un incremento en el consumo y en las expectativas de inflación. En agosto el índice de precios interanual en el país más grande de Sudamérica se desaceleró al 4,24%, pero la cifra todavía está lejos de la meta del 3%.
Asimismo, la mayoría de los analistas espera mayores subas en el precio de los alimentos para los próximos meses debido a la sequía, mientras el desempleo es el menor de los últimos diez años.
“En términos reales, la Selic, hoy en 6% anual, también supo estar más positiva, aunque en pocas ocasiones. Si miramos los picos, tanto de spreads como de tasas reales, vemos que estos son coincidentes con momentos de aceleración inflacionaria”, dijeron desde Deplhos Investment.
El BCB, a contramano de la Fed
De esta manera, la decisión del banco central brasileño va a contramano de las medidas tomadas por la Reserva Federal de los EE.UU. Durante la jornada del miércoles la Fed bajó en 50 puntos básicos sus tasas, lo cual significó el primer recorte en cuatro años.
La decisión de la Fed confirmó lo que esperaba la mayoría de los analistas, en un contexto en el cual el mercado laboral norteamericano muestra algunos signos de debilidad y la inflación retrocede a niveles similares a los de la pre pandemia.
Esto podría provocar un mayor flujo de capitales hacia activos de riesgo y mercados emergentes, entre los cuales se encuentran el mercado brasileño y el argentino
¿Cómo impacta en Argentina la suba de tasas en Brasil?
La suba de tasas en Brasil podría generar una apreciación del real, lo cual sería favorable para las monedas emergentes y ayudaría a reducir la presión sobre las cotizaciones del dólar en Argentina.
“Tendemos a pensar que el fuerte endurecimiento en la política monetaria en Brasil debería colaborar con la apreciación del real, a la vez que subsiguientes bajas por parte de la Fed posiblemente presionen la reanudación del proceso de baja de tasas por parte del BCB. En este escenario, las apuestas de “carry trade” en esta moneda se potenciarán nuevamente, más aún considerando que Brasil ya cuenta con la tasa ajustada por volatilidad más atractiva de la región”, acotaron desde Delphos. (ámbito.com; 19/09/2024)
