Metales de la LME destrozados por la guerra y la paz en la primera mitad de 2026
o.- (Por Andy Home, columnista de Reuters). La euforia de principios de año que llevó tanto al cobre como al estaño a máximos históricos se apagó con el lanzamiento de la Operación Furia Épica a finales de febrero.
La guerra de Irán ha dominado los titulares desde entonces, lo que ha sido un reto para los comerciantes porque los titulares han sido muy confusos.
El Estrecho de Ormuz parece haber entrado en un universo cuántico en el que puede estar simultáneamente abierto y cerrado, dependiendo de qué protagonista esté hablando en un momento dado.
El Estrecho de Schrödinger “sigue reabriendo, pero es irregular, impredecible y no del todo transparente”, según Vandana Hari, fundadora del proveedor de análisis del mercado petrolero Vanda Insights.
Esa es una descripción igualmente buena de las conversaciones de paz actuales, que están teniendo lugar en Doha.
En medio de la niebla de la guerra y la paz, el índice LME, una cesta de los seis metales básicos cotizados en el mercado londinense, ha oscilado entre la exuberancia y la decepción y la resiliencia durante la primera mitad, poniendo fin al periodo intermedio.
Las interpretaciones individuales han divergido considerablemente, dependiendo de la sensibilidad de cada metal al flujo y reflujo de las noticias del Golfo.
Impacto de aluminio
El aluminio ha sido una víctima directa de la guerra en forma de ataques con misiles contra dos fundiciones del Golfo y logística limitada en otras.
La producción regional cayó en 2 millones de toneladas métricas anualizadas entre febrero y mayo, según el Instituto Internacional del Aluminio.
El shock de oferta sin precedentes llevó el aluminio a tres meses de la LME a un máximo de cuatro años de 3.787,50 dólares por tonelada a principios de junio.
La prima de guerra desde entonces se ha deshecho casi por completo a medida que el mercado valora en un regreso a cierta normalidad.
Sin embargo, parte de la nueva normalidad es el bajo inventario de LME. Las acciones combinadas dentro y fuera de warrant se han reducido a poco más de 400.000 toneladas, la mayoría metal ruso.
Confusión de cobre
La guerra ha inyectado otro nivel de confusión en un mercado del cobre ya de por sí confuso.
A nivel macro, el impacto potencial en el crecimiento global es negativo para el cobre. Pero a nivel micro, el cierre del estrecho ha provocado una escasez de ácido sulfúrico, presionando a los productores de cobre que utilizan tecnología de lixiviación.
El mercado de concentrados de cobre, por su parte, es disfuncional, con términos de tratamiento de fundición colapsando hasta el punto de que los procesadores ahora dependen de todo menos del cobre para ganar dinero.
El mercado de metales refinados sigue en tensión, esperando una decisión sobre si el presidente estadounidense Donald Trump impondrá aranceles. Una decisión está por llegar en cualquier momento.
La prima para la entrega en Estados Unidos sigue absorbiendo metal del resto del mundo.
Atrapado entre señales contradictorias, el cobre de tres meses de la LME ha estado estancado entre 13.000 y 14.000 dólares por tonelada desde mediados de mayo.
A los inversores todavía les gusta la historia del déficit estructural de suministro del cobre, y hay muchos superalcistas esperando su momento en el mercado de opciones de la LME.
Sorpresa de zinc
El zinc, que tiene poca exposición directa a la guerra, ha sido el inesperado entre el grupo de la LME hasta ahora este año.
El zinc a tres meses de la LME alcanzó un máximo cercano a cuatro años de 3.658 dólares por tonelada a principios de junio y cerró el mes con un aumento del 14% respecto al inicio del año, el segundo mejor rendimiento de precios después del estaño.
Se suponía que el mercado global del zinc iba a tener un gran superávit de oferta este año, pero la última evaluación del International Lead and Zinc Study Group es de un pequeño déficit.
El déficit se concentra en el mundo fuera de China, donde la producción de fundiciones sigue teniendo un rendimiento inferior. China misma está aumentando la producción de forma constante y está en camino de alcanzar un estado de autosuficiencia en un futuro próximo.
El níquel juega al juego de números indonesio
El comercio de níquel ha girado en torno a Indonesia y al intento del gobierno de frenar su sector productivo desbocado.
Las fuertes reducciones en las cuotas mineras de este año elevaron el precio del níquel a tres meses de la LME hasta un máximo de u$s20.000 por tonelada en dos años en mayo.
La presión de azufre que emana del Golfo ha ejercido aún más presión sobre los productores indonesios que utilizan ácido en las operaciones de lixiviación.
Sin embargo, la creciente especulación de que Indonesia está a punto de relajar sus cuotas mineras ha hecho que el precio vuelva a caer hacia el nivel de 16.000 dólares por tonelada.
Mientras Yakarta sopesa sus opciones, el excedente de metal sigue acumulándose. Las existencias de la LME han alcanzado su punto máximo, pero el inventario de la Bolsa de Futuros de Shanghái acaba de superar las 100.000 toneladas por primera vez desde 2016.
Estaño turbulento y plomo sobresuministrado
El estaño y el plomo han sido completamente ajenos a los acontecimientos del Golfo, lo que permite a cada uno seguir su propio camino narrativo.
En el caso del estaño, esto es una promesa alcista de déficit estructural de suministro ante el aumento de la demanda del metal de soldadura electrónica.
El estaño lleva meses con escasez de precios y fue el que superó al complejo LME en la primera mitad de 2026, con ganancias acumuladas en el año del 27%.
El plomo, en cambio, es un mercado lastrado por el excedente de metal y cerró la primera mitad con pérdidas acumuladas en lo que va del año del 7%.
El inventario combinado de LME dentro y fuera de patente ha estado rondando las 500.000 toneladas desde principios de año.
El plomo ha asumido el papel del aluminio como el mercado preferido por los financiadores de inventario, con la negociación en LME caracterizada por el arbitraje de almacenes y la rotación de inventario entre almacenamiento con garantía y fuera de warrant.
Eso, por supuesto, también dice mucho sobre cuánto ha cambiado la dinámica del aluminio desde el inicio de la guerra con Irán. (Mining.com)
