Las acciones mineras al borde de un superciclo mientras el auge de la IA impulsa los metales
o.- (Por Michael Msika y Winnie Hsu) Las acciones mineras mundiales han alcanzado el primer puesto en la lista de valores imprescindibles para los gestores de fondos, ya que la creciente demanda de metales y la escasez de minerales clave apuntan a un nuevo superciclo en el sector.
Con una ganancia de casi el 90% desde principios de 2025, el Índice MSCI de Metales y Minería ha superado con creces a los semiconductores, la banca global y las Siete Magníficas acciones tecnológicas. Y el repunte no muestra signos de estancamiento, ya que el auge de la robótica, los vehículos eléctricos y los centros de datos de IA impulsa los precios de los metales a nuevos máximos.
Esto es especialmente cierto en el caso del cobre, clave para la transición energética y que ha subido un 50% durante el mismo período. Sin embargo, los analistas también se muestran optimistas respecto a otros minerales, como el aluminio, la plata, el níquel y el platino. Mientras tanto, se espera que el oro siga beneficiándose de las preocupaciones sobre la política monetaria y fiscal estadounidense, así como de los riesgos geopolíticos, incluso después de alcanzar sucesivos máximos históricos .
Este rendimiento superior representa un cambio radical respecto a años anteriores, cuando el sector se encontraba en desuso, afectado por la volatilidad de los precios de las materias primas y el temor a una desaceleración del crecimiento en China, el mayor consumidor mundial de metales. Sin embargo, los gestores de fondos, que habían invertido masivamente en acciones tecnológicas y financieras, ahora parecen tranquilizados por las promesas de Pekín de apoyar la economía, incluyendo recortes de tipos de interés.
“Las acciones mineras han pasado silenciosamente de ser una aburrida funda defensiva a un ancla esencial de cartera, uno de los pocos sectores posicionados para capturar tanto la dinámica cambiante de la política monetaria como un panorama geopolítico cada vez más volátil”, dijo Dilin Wu, estratega de investigación de Pepperstone Group Ltd. en Melbourne.
Un factor clave del cambio es que materias primas como el cobre y el aluminio se han vuelto menos correlacionadas con los ciclos económicos. Históricamente consideradas operaciones de ciclo corto, condicionadas por la velocidad o lentitud del crecimiento de la economía mundial, se han transformado gradualmente en inversiones estructurales.
Además, se están beneficiando de las estrategias de transición, donde los inversores compran activos como metales para ganar exposición al tema de la IA.
De ahí la prisa por comprar en las caídas cada vez que los datos débiles afectan a las acciones mineras. Los gestores de fondos europeos tienen ahora una sobreponderación neta del 26% en el sector, según la encuesta mensual de Bank of America Corp. Esta es la cifra más alta en cuatro años, aunque todavía muy por debajo de la sobreponderación neta del 38% de 2008.
Y, sin embargo, el sector parece bastante infravalorado.
El índice Stoxx 600 Basic Resources cotiza a una ratio precio-valor contable a futuro de aproximadamente 0,47 respecto al índice de referencia MSCI World. Esto supone un descuento de aproximadamente el 20 % respecto a la ratio a largo plazo de 0,59 y está muy por debajo de los máximos de ciclos anteriores superiores a 0,7.
“Esta brecha de valoración persiste incluso cuando la relevancia estratégica de los recursos naturales ha aumentado materialmente”, escribieron los analistas de Morgan Stanley dirigidos por Alain Gabriel.
Gabriel también destaca la creciente preferencia de las empresas por “comprar en lugar de construir”. Diversas fusiones y adquisiciones están en marcha, en particular la adquisición de Teck Resources Ltd. por parte de Anglo American Plc y una posible fusión entre Rio Tinto Plc y Glencore Plc . Si bien la naturaleza intensiva en capital de la industria impulsa esta tendencia, Morgan Stanley también la atribuye a la disposición de las mineras a buscar escala y optimizar su cartera, especialmente en el cobre.
Dado que esto sucede en un momento de déficit de oferta, el contexto debería respaldar precios de las materias primas y múltiplos de valoración más altos, agregó Gabriel.
Sin duda, las principales mineras, como BHP Group y Rio Tinto, aún obtienen la mayor parte de sus ganancias del mineral de hierro, que está sufriendo los efectos del colapso del último superciclo liderado por China . Esto motiva un impulso hacia las fusiones y adquisiciones en el sector del cobre. Freeport-McMoRan Inc. y Antofagasta Plc se encuentran entre las pocas empresas que ofrecen exposición exclusiva al cobre.
Para algunos, el ritmo del repunte es motivo de cautela. BofA rebajó la recomendación del sector a infraponderar en Europa, alegando riesgos derivados de sorpresas económicas negativas. Nick Ferres, director de inversiones de Vantage Point Asset Management en Singapur, afirmó que ha reducido su exposición al oro por ahora.
“Me preocupa cuando el precio de cualquier activo se mueve de forma no lineal o parabólica, por eso somos algo cautelosos en este momento”, dijo Ferres. “Pero las mineras son muy económicas. Si el oro se mantiene alto, volveríamos a entrar o reduciríamos nuestra inversión en caso de retroceso”.
Bloomberg Intelligence estima que el cobre seguirá en déficit este año, y que la escasez de suministro posiblemente sea peor que en 2025. En cuanto al oro, los analistas de BI dicen que el lingote podría alcanzar los 5.000 dólares la onza, mientras que Goldman Sachs Group Inc. espera que alcance los 5.400 dólares para fines de 2026 , aproximadamente un 8% por encima de los niveles actuales.
“Los impulsores alcistas de las materias primas son ahora más potentes y están más diversificados”, afirmó Gerald Gan, director de inversiones de Reed Capital Partners Ltd., con sede en Singapur. “En los próximos meses, planeamos aumentar gradualmente la exposición de nuestra cartera a las acciones mineras”. (Mining.com)
