Glencore se sitúa entre Anglo-Teck y el premio de cobre de u$s1.400M
o.- (Por Cecilia Jamasmie). Glencore (LON: GLEN) podría complicar los esfuerzos de Anglo American por obtener las mayores ganancias de su fusión de u$s53.000M con Teck (TSX: TECK. UN PEDAZO. B, NYSE: TECK) mientras los mineros negocian cómo combinar las operaciones vecinas de cobre en Chile.
Anglo y Glencore están discutiendo la posibilidad de integrar partes de la mina de cobre Collahuasi en Chile, donde cada uno posee el 44%, con el complejo cercano de Teck en Quebrada Blanca. Anglo espera cerrar su fusión con Teck tan pronto como el próximo mes, pendiente de la aprobación regulatoria china.
“La lógica industrial de combinar Collahuasi y Quebrada Blanca es innegable”, dijo el CEO de Anglo, Duncan Wanblad, en una conferencia telefónica el año pasado. Estimó que un acuerdo con Glencore podría añadir u$s1.400M en beneficios anuales antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
Extraer esas ganancias requerirá que Anglo-Teck establezca el valor relativo de los activos, cómo funcionaría una operación integrada y cómo se dividirían los beneficios resultantes.
Las empresas están estudiando la construcción de una cinta transportadora de 15 kilómetros para conectar el mineral de alta calidad de Collahuasi con las instalaciones de procesamiento de QB, añadiendo el equivalente a la producción de una nueva mina. Se prevé que el sistema entregue 175.000 toneladas adicionales de cobre al año entre 2030 y 2049, a menores costes y plazos más cortos que un desarrollo independiente.
Negociación dura
Glencore “entiende que hay un valor económico real al que perseguir y probablemente jugará duro”, dijo un importante inversor anglosajón citado por el Financial Times el domingo. “No espero que sea suave ni fácil. Glencore está en una posición de negociación más fuerte.”
Los analistas coinciden en que es probable que el minero suizo exija un precio elevado en las negociaciones sobre las valoraciones relativas de los activos y la gestión de las operaciones combinadas.
Wanblad dijo en julio que las discusiones estaban “en curso”.
“Todos buscarán asegurarse de que tenemos las valoraciones correctas”, dijo. “Todos tenemos que alinear eso en primer lugar y luego decidir cómo distribuir el valor de sinergia entre nosotros.”
Glencore rechazó una solicitud MINING.COM de comentarios.
Las negociaciones se producen mientras los mayores mineros diversificados del mundo compiten por una mayor exposición al cobre, que se espera enfrente limitaciones de suministro a largo plazo a medida que crece la demanda de las redes eléctricas y otras industrias.
Las mineras centradas en el cobre también alcanzan valoraciones más altas que las empresas con carteras de materias primas más amplias.
Ese interés ayudó a impulsar los rechazos de BHP para las adquisiciones de Anglo en 2024 y 2025, así como las conversaciones fallidas de fusión entre Rio Tinto (ASX. LON: RIO) y Glencore a principios de este año. El cobre superó al mineral de hierro como el mayor contribuyente de beneficios de BHP por primera vez este mes.
Los precios del cobre volvieron a alcanzar niveles récord este mes tras la interrupción en las minas que redujeron el suministro y grandes volúmenes llegaron a Estados Unidos antes de posibles aranceles de importación.
Resistencia al cobre
La creciente exposición de Anglo al cobre supone un cambio radical respecto a hace dos años, cuando la caída de beneficios y las dudas sobre su extensa cartera dejaron a la empresa vulnerable al enfoque de BHP.
El intento de adquisición aceleró el plan de reestructuración de Wanblad para centrar a Anglo en cobre, mineral de hierro y nutrientes agrícolas. Desde entonces, la empresa ha escindido su negocio de platino y ha encontrado compradores para sus unidades de carbón y níquel.
Las ventas y beneficios derivados de operaciones continuas en el primer semestre de 2026 superaron los resultados pro forma comparables en los mismos periodos de 2024 y 2025. El cobre generó casi tres cuartas partes de los beneficios este año, en comparación con menos de un tercio en la primera mitad de 2023, aunque el aumento se debió en gran medida a precios más elevados que a un crecimiento de la producción.
Esta recuperación ha reforzado la posición de Wanblad entre los accionistas.
El rendimiento es una “reivindicación para el consejo y también para Duncan”, dijo Adam Matthews, director responsable de inversiones en la Junta de Pensiones de la Iglesia de Inglaterra y accionista anglosajón, a FT. “Le pusieron en una situación difícil. Pero creo que Duncan está en una posición mucho más fuerte.”
Completar la fusión con Teck transformaría aún más a Anglo en una potencia pesada del cobre, pero aprovechar una de sus oportunidades más valiosas depende de las negociaciones con Glencore.
“Lo desconocido es Glencore”, dijo George Cheveley, gestor de carteras de Ninety One, accionista de Anglo, a FT. “Hay una negociación que hacer.”
Cómo se desarrollen esas conversaciones también podría influir en lo que viene para Anglo-Teck. Los inversores siguen especulando que BHP podría volver eventualmente con una oferta por la minera combinada, aunque el nuevo CEO Brandon Craig ha señalado un rumbo diferente, afirmando que BHP está centrada en su estrategia de “crecimiento orgánico importante”. (Mining.com)
